MSCI作为全球领先的投资研究机构之一，其指数在全球资产配置和基金管理中具有重要指引作用。2023年5月14日，MSCI宣布了其最新的季度指数评审结果，并于6月3日正式实施了相关变更。本次评审中，MSCI中国指数新增10只成份股，同时剔除56只成份股，总成份股数量由年初的766只降至656只。这一大幅调整引发了市场的广泛关注，反映出中国股市近期的结构性变化和投资者的情绪转变。
成份股大换血凸显市场投资取向转变
本次MSCI中国指数的季度评审，成份股数量减少110只，体现出市场投资风格和偏好的显著变化。一方面，近期中国股市的下行和个股估值收缩，导致更多公司被剔除出指数。另一方面，市场对于业绩增长确定性高、符合经济转型方向的行业和个股，给予了更高的认可度。具体来看，医疗保健行业权重增加，而金融和房地产行业权重有所下降。新纳入指数的企业多来自于如汽配、普钢、白色家电和石油天然气等行业，这些行业近年来受益于消费复苏、供给侧改革和能源结构调整等利好因素，业绩表现亮眼。相比之下，被剔除的企业主要来自房地产开发、太阳能、医疗服务和器械、游戏娱乐等行业，其中不乏业绩大幅下滑的个股。这一结果再次印证了当前A股市场"二八分化"的投资格局。
指数调整短期扰动有限，长期利于价值重估
尽管此次MSCI中国指数的大幅调整对短期市场情绪有所影响，但长期来看有利于市场价值重估和投资风格优化。一方面，剔除业绩不达标的个股有助于提升指数整体的盈利增长预期，本次调整后MSCI中国指数2023年EPS增长预测获得上修。另一方面，纳入符合转型方向、业绩确定性高的优质股票，将引导更多增量资金流入，加速市场出清。MSCI中国指数作为重要的国际投资基准，其成份股的优化和投资风格的转变，也将影响全球投资者对中国经济和资本市场的判断与评估。高盛研究报告指出，预计未来将有更多股票重新被纳入指数。而6月3日MSCI正式实施调整后，港股市场出现大幅反弹，恒生指数突破18400点，表明投资者对于指数成份股调整的预期已有所消化。总的来看，A股和港股在经历5月的深度调整后，在盈利改善和风险偏好企稳的背景下，有望迎来阶段性修复行情。
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